四(sì)大国(guó)有银行的集体降息(xī)惊动(dòng)市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示(shì)，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今(jīn)年(nián)以来银行(xíng)业已有三(sān)波存(cún)款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小银行（含农村(cūn)信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存(cún)款利(lì)率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何(hé)理解此次(cì)下(xià)调(diào)通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上关于企(qǐ)业(yè)、老百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景(jǐng)来看(kàn)，多方观点(diǎn)认为，本次存款利率新(xīn)规主要(yào)基于三重(zhòng)考量(liàng)。一(yī)是符合推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景；二(èr)是对(duì)银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；三(sān)是促进(jìn)投(tóu)资、消费，本(běn)次降息也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款在(zài)银行(xíng)存款中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四(sì)大行的(de)单位通知存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数(shù)据显(xiǎn)示，协定存款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人(rén)民银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期(qī)公开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二十年的数据看，我国实(shí)际(jì)利率(lǜ)总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关键(jiàn)时(shí)点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提及的(de)是，本轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的过程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，随后(hòu)，国有(yǒu)大行同(tóng)年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的(de)是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的必(bì)要(yào)性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，当下(xià)调利率(lǜ)有助于降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，推动(dòng)银行投(tóu)放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力(lì)增大外(wài)，某大型银行金融市(shì)场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近年来国内(nèi)经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受(shòu)制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民(mín)储(chǔ)蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合(hé)指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次存(cún)款利率下调(diào)带来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为维护(hù)金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次调降(jiàng)通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资(zī)本补充(chōng)能力(lì)；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是(shì)，调(diào)降协定存款和(hé)通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是(shì)规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负(fù)债端(duān)成本，有助于(yú)改善银行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本(běn)下(xià)降，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下调、降低实(shí)体经济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也认(rèn)为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压(yā)力，又有利于(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米yú)引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成本(běn)。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低(dī)银行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节(jié)，对促(cù)销(xiāo)费无疑(yí)有(yǒu)一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上也强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策(cè)之下，也有多(duō)方观(guān)点(diǎn)提到，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修复内生动(dòng)力依(yī)然(rán)不强，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经(jīng)济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上(shàng)述大型银行(xíng)金(jīn)融(róng)市场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的(de)是，目前(qián)经济处于修复(fù)性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要适度货币(bì)环(huán)境支(zhī)持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然突出，要(yào)求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结(jié)构(gòu)性工具，加大实体经济(jì)薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限将迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺激(jī)消费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营压(yā)力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及协(xié)定(dìng)存(cún)款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活(huó)期15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米存(cún)款之间，利率高于(yú)活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取(qǔ)灵(líng)活，两者的共(gòng)同优点是，在保持(chí)资(zī)金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天(tiān)或7天通知(zhī)银行(xíng)，即(jí)可按(àn)实际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存(cún)款额度(dù)，由(yóu)银行将协定存(cún)款账户中超过该额度的(de)部分按协(xié)定存款利率单独(dú)计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公(gōng)业务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务(wù)，但都有一定的(de)存款门槛。基于此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和(hé)通知存款基本上(shàng)以对公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有一定的利(lì)息损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能(néng)有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行(xíng)最新数据显示(shì)，4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降是否会刺激(jī)超(chāo)额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过(guò)程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续(xù)支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息，特(tè)别是在前期服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来(lái)看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业(yè)及居民形(xíng)成了一定规模的(de)超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可(kě)以降低企业、居民(mín)的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米