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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大(dà嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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