金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)天无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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