私募基金运作(zuò)即将(jiāng)迎来更全(quán)面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基(jī)金业协会(huì)（下称中(zhōng)基协）就起草的《私募证券投资基金运(yùn)作指引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金(jīn)法(fǎ)将私(sī)募证券投(tóu)资基金纳(nà)入统一规范，中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗中(zhōng)基协(xié)实施登(dēng)记备案以来，我国私募证券投资(zī)基金(jīn)行业发展迅(xùn)速，规模不(bù)断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协(xié)已登记私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万只，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私募证(zhèng)券投资基金(jīn)交易策(cè)略逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内外衍(yǎn)生(shēng)品，已经成(chéng)为资本(běn)市场重要的机构投(tóu)资(zī)者(zhě)之一。中基(jī)协结合私募(mù)证(zhèng)券投资基金行(xíng)业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以(yǐ)规范(fàn)，完善私(sī)募证券(quàn)投资基金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的(de)《运作指引(yǐn)》共计三十二条(tiáo)，对(duì)私募证券投资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运作管理等环节提出了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集(jí)要求方(fāng)面，在募集(jí)及存续门槛要求上，明(míng)确私募证券投资基金初始(shǐ)募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中(zhōng)基协(xié)发布(bù)了(le)修订后(hòu)的《私募投资(zī)基(jī)金(jīn)登记备案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一步(bù)明确了私募登记(jì)备案标准(zhǔn)，其中就提出私(sī)募证券基金(jīn)初始实(shí)缴募集资(zī)金规模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场(chǎng)热议的(de)是，基金合同中应当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)，除市场波(bō)动导致净值变(biàn)化(huà)外，连续60个交(jiāo)易(yì)日出现(xiàn)基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)1000万元人民(mín)币的，该私募证券投资(zī)基金进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指引》在(zài)衔接(jiē)《备案办法》募(mù)集规(guī)模的基础上，增加了(le)存续(xù)要求，这可以有效避(bì)免《备案办法》出(chū)台后，通过募集资金(jīn)后再赎回(huí)的(de)方式(shì)备案(àn)的“壳基金(jīn)”。此外，这(zhè)也体现(xiàn)行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋(qū)势(shì)，中小规模的(de)私募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求私募(mù)证券投资基金开放申赎频率不得高于每(měi)月(yuè)一次。为引导投资者理(lǐ)性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明(míng)确基(jī)金合(hé)同应当约定投(tóu)资(zī)者不少于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资(zī)要求上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理人提(tí)升专业投资(zī)能力(lì)，组合投(tóu)资、分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)，要求私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金采取资(zī)产组合(hé)的方式进行投资。单只私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同一资产(chǎn)的(de)资金(jīn)，不得超过(guò)该基金净资产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人管理的全部私募证券(quàn)投资基金投资于同一资产的(de)资金，不得(dé)超过该资产(chǎn)的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债(zhài)券、公(gōng)开(kāi)募集基金等中国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架(jià)构(gòu)、多层嵌套等方式(shì)规(guī)避监管要(yào)求。私募(mù)证券(quàn)投资基金投(tóu)资于其他私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)或者金(jīn)融机构发行的(de)资产管理(lǐ)产品的，应当明确约定(dìng)所投资的(de)私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品不再投(tóu)资(zī)除公开募集基金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生(shēng)品投资要求(qiú)上(shàng)，明(míng)确(què)私募基金(jīn)应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目标开展衍生品(pǐn)交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品(pǐn)交易(yì)异化(huà)为股票、债券等(děng)场内标的的杠杆融资工具，不得为(wèi)不适格投资者提供通道(dào)服务，提出集中度、杠(gāng)杆(gān)等要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资基金管理(lǐ)人建立健全内部制度，遵循(xún)投资者利益优(yōu)先与公平(píng)交易原则，防范利益输送。对量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金在交(jiāo)易(yì)系统安(ān)全、异(yì)常交(jiāo)易监控(kòng)、内部管(guǎn)理、资(zī)料保(bǎo)存、产品命名等方面提(tí)出规范要求。进(jìn)一步细化对(duì)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资运作（如衍生(shēng)品、境外资(zī)产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规模(mó)私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人和私募证券投(tóu)资(zī)基金信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私(sī)募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风险准备金制度(dù)等。具体(tǐ)来看，同一实际控制人控制(zhì)的私募基金(jīn)管理人在(zài)最近一年度末合计(jì)基(jī)金管理规模在20亿元以上的(de)，应(yīng)当持续建(jiàn)立健全流动性风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线与(yǔ)止损线的风险管(guǎn)理制度(dù)，每季(jì)度至少进行一次压力(lì)测试。私募基(jī)金(jīn)管理人应(yīng)当结(jié)合市场状况(kuàng)和自身管理能力制定(dìng)并持(chí)续更新流动性风险(xiǎn)应急预案，明确(què)预(yù)案触发情景、应急程(chéng)序与(yǔ)措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当(dāng)对投资者资(zī)金来源的合规(guī)性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得(dé)为金融(róng)机构、其他私募基金管理人，金(jīn)融机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及其他私募(mù)基金提供(gōng)规避投资范围、杠杆(gān)约束、投资(zī)者(zhě)门槛等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私募人士向期货日报记者表(biǎo)示，综合(hé)来看，私(sī)募监管的实际标(biāo)准(zhǔn)在向金融(róng)机构管理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作(zuò)指引》如果(guǒ)按(àn)目前征求(qiú)意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会(huì)快速抹平(píng)私(sī)募基金相对其他(tā)资管(guǎn)产品的灵活度(dù)，让资金(jīn)方的投放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和(hé)服务水平上，而非政策监管红利(lì)。这(zhè)将更有利于行业的健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引》也给(gěi)予(yǔ)了过渡期安排(pái)。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运(yùn)作指引》施行后，新备案(àn)的(de)私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量基(jī)金针对不(bù)同(tóng)情况提出差异(yì)化整改要求(qiú)，并对重点条款的整改给予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开(kāi)展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的(de)存量基金(jīn)，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)不得新增募集(jí)规模及(jí)投资者，不得展期，新增投资活动中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗获得(dé)须符合《运(yùn)作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运(yùn)作指引(yǐn)》中(zhōng)关(guān)于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)要(yào)求的，给予(yǔ)12个月整(zhěng)改过渡(dù)期，不强制(zhì)要求修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对(duì)于《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》实(shí)施后存量基金新募集的投资(zī)者(zhě)要求设置(zhì)不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额(é)锁(suǒ)定期；

　　对于存量(liàng)基金发(fā)生(shēng)基(jī)金合同变更的，变更后内容应当(dāng)符合《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定(dìng)存续期限的(de)私(sī)募证(zhèng)券投资基金，要(yào)求在(zài)《运作指引》施(shī)行后12个月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同，约定明(míng)确的基金存续期，以(yǐ)促进目前存(cún)量永续基金(jīn)限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗