尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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