财联(lián)社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联(lián)社(shè)记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银行了(le)解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优(yōu)惠苏州市相城区邮编是多少利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间苏州市相城区邮编是多少strong>。近期出现的(de)收益(yì)率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了(le)34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份即(jí)表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在(zài)节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)的(de苏州市相城区邮编是多少)44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续(xù)开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出(chū)现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分(fēn)客(kè)户钻空(kōng)子的(de)机会(huì)，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益(yì)率更高的(de)理财(cái)产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波(bō)动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年(nián)利(lì)率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社(shè)记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地(dì)区大(dà)型(xíng)城商行负责人对记者表示(shì)，在(zài)贷(dài)款定价(jià)上不去的(de)情况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是(shì)大趋(qū)势，否则(zé)银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。