随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之(马斯克会加入中国国籍吗zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)马斯克会加入中国国籍吗度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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