财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均(jū但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》n)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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