财(cái)联(lián)社记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需(xū)求低(dī)迷持(chí)续(xù)之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城(chéng)市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。<novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗/p>

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人(rén)士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理(lǐ)财(cái)收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是(shì)多年来罕见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人(rén)士(shì)认为(wèi)，应(yīng)该警惕(tì)当前非(fēi)对称利(lì)率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻(zuān)空子的(de)机会(huì)，从银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利(lì)率(lǜ)相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的(de)理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这(zhè)与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市(shì)场发行(xíng)人(rén)大(dà)多(duō)是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银(yín)行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的(de)情况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应(yīng)该是(shì)大(dà)趋(qū)势(shì)，否则银(yín)行(xíng)净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然有下(xià)降的可能(néng)性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的(de)手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限(xiàn)，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期(qī)存款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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