如(rú)果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提(tí)供了(l虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么e)更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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