国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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