在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕徐海为是谁？错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)徐海为是谁？经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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