4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持续(xù)上(shàng)涨。而国外金融(róng)市(shì)场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局(jú)面(miàn)下(xià)，外棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量年3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内(nèi)棉价(jià)连(lián)续攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对(duì)较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需求(qiú)持续修复(fù)，外贸订(dìng)单(dān)表现也好于预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气(qì)不利棉(mián)花(huā)播(bō)种(zhǒng)和出(chū)苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受(shòu)限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷(hé)达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时间(jiān)达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍(réng)以刚需(xū)采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(mián)纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新年(nián)度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也(yě)为减产炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地(dì)区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利(lì)影响，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我们(men)的(de)调(diào)研结果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地(dì)区出现大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖(mài)价(jià)格(gé)。4月份(fèn)国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意(yì)向种植面积下(xià)降和(hé)播种(zhǒng)期低(dī)温天气的(de)双重作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减产概率大大(dà)增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装(zhuāng)的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预(yù)期(qī)下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国(guó)内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以(yǐ)来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造(zào)加工设(shè)备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续(xù)抬升。

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