北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善(shàn不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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