近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦(ji什么是等量关系式，什么是等量关系四年级āo)平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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