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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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