自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持一个男的长期不碰他老婆是什么原因投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的(de)链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季(jì)度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段一个男的长期不碰他老婆是什么原因。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(一个男的长期不碰他老婆是什么原因biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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