自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的(de)其(qí)实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引(yǐ淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次n)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大(dà)概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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