本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第(dì)四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xi500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ào)应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zh500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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