射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(s菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救hè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后(h菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救òu)引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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