随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产什么是等量关系式，什么是等量关系四年级的(de)仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季什么是等量关系式，什么是等量关系四年级度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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