近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　孙悟空真实存在过吗现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风(fēng)险并孙悟空真实存在过吗(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如(r孙悟空真实存在过吗ú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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