5月23日(rì)，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今年以(yǐ)来持(chí)续(xù)处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因(yīn)素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分(fēn)化是(shì)非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复(fù)苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫(wèi)生(shēng)服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思(sī)路(lù)，重(zhòng)点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产品性能、较衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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