财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(gu人次是指什么，人次是单位吗ó)新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银人次是指什么，人次是单位吗(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息(xī)人次是指什么，人次是单位吗策略以其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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