国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思季(jì)度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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