金融界(jiè)4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发布(bù)3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称(chēng)，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了充足(zú)的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情(qíng)中(zhōng)复(fù)苏(sū)走过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于(yú)需(xū)求端(duān)，通胀暂(zàn)时起不(bù)来，有(yǒu)利于(yú)物(wù)价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自强以欧美(měi)发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过(guò)程(chéng)又带来银行(xíng)业(yè)震荡。在他看来，现阶段低(dī)通(tōng)胀(zhàng)可能是(shì)我们的(de)优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提(tí)供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为(wèi)，对(duì)于近期中(zhōng)国通(tōng)胀水平较(jiào)低可以看得更(gèng)乐观一(yī)些(xiē)，不必担(dān)心(xīn)中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的(de)需求(qiú)低(dī)迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强(qiáng)也指出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标，不(bù)会率先好转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单(dān)有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和招聘。张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗服务业率先复(fù)苏，就业为什么(me)也没(méi)有特别明显改(gǎi)善？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出，现在还(hái)处(chù)于经(jīng)济修复阶段(duàn)，疫(yì)情前正常年份服务业能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年(nián)、22年服务业只创(chuàng)造了100万个(gè)岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个岗(gǎng)位。“这是一(yī)种隐形的失(shī)业(yè)，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷是(shì)有原因(yīn)的，跟(gēn)感受到的(de)服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上去(qù)年(nián)底的坑，还没(méi)有(yǒu)回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上(shàng)才能够逐步消化之前积压(yā)的潜(qián)在失(shī)业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能(néng)要逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回到(dào)疫情(qíng)前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行(xíng)纷纷强(qiáng)调没有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费价格指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格指数(shù)）同比下(xià)降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双(shuāng)回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录，引(yǐn)发了(le)关于通缩的(de)讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济(jì)数据，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行(xíng)2023年一季(jì)度金融统计数据有(yǒu)关(guān)情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持续负(fù)增长、货币(bì)供应量持续下降的(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗de)特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义货(huò)币供应量）和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价(jià)回落(luò)是因为经济基本面和(hé)高(g张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗āo)基数等因素。邹澜(lán)进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下(xià)，国(guó)内生产(chǎn)持(chí)续(xù)加快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充(chōng)足。另一方面(miàn)，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费(fèi)需求(qiú)回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹(zōu)澜进(jìn)一(yī)步指出(chū)，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高基(jī)数扰(rǎo)动(dòng)。货币信贷较快(kuài)增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策(cè)注重从供给侧发力，去(qù)年以(yǐ)来支持(chí)稳增(zēng)长(zhǎng)力度持续(xù)加大(dà)，供给端见(jiàn)效较快。但(dàn)实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等环节的效应传(chuán)导有一个(gè)过程，疫(yì)情反复扰动也使(shǐ)企(qǐ)业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金融(róng)数据领先于经济(jì)数据，实际上(shàng)反(fǎn)映(yìng)出(chū)供需恢(huī)复(fù)不匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一季度经济(jì)数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖就近(jìn)期市场热(rè)议(yì)的中国经济是(shì)否会陷入通缩进(jìn)行了(le)回应。他表示，总的来看，当前(qián)中国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价(jià)会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表(biǎo)现来看，由于去年(nián)基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保(bǎo)持(chí)低(dī)位，但这不说(shuō)明通货紧缩。随(suí)着下半年影响因素逐(zhú)步(bù)消除，价格会(huì)回到(dào)一(yī)个(gè)合(hé)理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经(jīng)济学家激(jī)辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数(shù)据呈(chéng)现复(fù)苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点(diǎn)并不成立，预(yù)计下半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是回(huí)暖，而(ér)非通缩”，当前(qián)物价下降(jiàng)既不全(quán)面亦(yì)难持续，货币供应(yīng)创新(xīn)高(gāo)，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能低估了服(fú)务业和(hé)其他不可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要(yào)的风(fēng)向标(biāo)之一。华(huá)泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入(rù)、居民消(xiāo)费倾(qīng)向(xiàng)、还是居(jū)民(mín)资产负债(zhài)表(biǎo)的边际变化(huà)而(ér)言，居(jū)民消费能力(lì)和(hé)购房意愿在防疫政策(cè)优化后都在修(xiū)复(fù)，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要(yào)反映局(jú)部性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看(kàn)似反常，实(shí)则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提到，当前的物(wù)价下行不是通缩，而是与基数效应、前(qián)期非经济政策对企业家(jiā)信(xìn)心的冲(chōng)击(jī)以及疫情后居(jū)民风险偏(piān)好下降有关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且(qiě)呈(chéng)现出(chū)服务业好(hǎo)于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民经(jīng)济研究所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大(dà)幅度超过经济(jì)增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走(zǒu)高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下货币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不(bù)仅于事无(wú)补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货(huò)币与有效需(xū)求或供给的(de)不(bù)匹(pǐ)配，背(bèi)后是(shì)居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海外(wài)市场转向(xiàng)三个原因(yīn)。经济预期在经历一轮上修与下修(xiū)后，当(dāng)前宏观预期(qī)波动率再次抬(tái)升，国(guó)军(jūn)宏观认为会持续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩(suō)”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端利率依然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行空(kōng)间，权(quán)益(yì)成长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指出(chū)，通(tōng)缩(suō)环(huán)境下景气行业的(de)稀缺是促成成长牛的重要(yào)外部(bù)因素(sù)，物价水(shuǐ)平的回落多(duō)与有效需求不足(zú)相关，在传(chuán)统(tǒng)周期行业景气低(dī)迷(mí)的(de)环境下，产(chǎn)业周期上(shàng)行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗