财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英文章真实身高，文章个人资料简介镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为文章真实身高，文章个人资料简介潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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