财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发(fā)布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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