随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译zé)由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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