原本被视为极(jí)其艰难的(de)2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又(yòu)一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整(zhěng)体来看，稳健增(zēng)长依然(rán)是白(bái)酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企(qǐ)业(yè)营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元，蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新高，14家白酒上(shàng)市企业(yè)营收取得了两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今(jīn)年一季(jì)度白酒业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下(xià)两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造(zào)成了不可忽(hū)视(shì)的(de)影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度(dù)提升，头部酒企持续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业(yè)，分化(huà)加(jiā)剧。而(ér)今年(nián)，白酒企(qǐ)业的(de)一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会(huì)公布的数据(jù)，2022年白酒行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收(shōu)和利(lì)润分别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一(yī)是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下降，行业集中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业(yè)间挤压式竞争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行(xíng)业(yè)内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企(qǐ)成(chéng)为产业经(jīng)济增(zēng)长的(de)主要(yào)动(dòng)力(lì)。年报显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿(yì)大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多(duō)让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业(yè)分析师朱丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持了良性(xìng)的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对(duì)于中国白酒的复兴(xīng)是(shì)一(yī)个(gè)非常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另(lìng)一个特征是，在(zài)过去取得了稳定增长和快速(sù)发(fā)展的企(qǐ)业，基本(běn)形(xíng)成了中高端驱动增长的(de)发展模(mó)式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势(shì)以外，其(qí)中(zhōng)高端产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带(dài)布(bù)局(jú)，二(èr)三线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因为(wèi)产品结构(gòu)优化的(de)需要，白酒技改扩产推(tuī)动了(le)各酒(jiǔ)企、产区的(de)优质产能的(de)释放(fàng)。20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实(shí)施技(jì)改、产能扩建等项目(mù)，这些都是(shì)企业为持续(xù)保持结构性增长(zhǎng)做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品质优势，进(jìn)一(yī)步挤压非(fēi)名酒市场，而(ér)基(jī)于(yú)品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成(chéng)，中国(guó)酒业进(jìn)入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二(èr)三线品(pǐn)牌(pái)正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在(zài)前一年的6家基(jī)础上新增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队，都(dōu)是在各(gè)自省内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规(guī)模(mó)、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼伏(fú)的(de)竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二级梯(tī)队的分化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那(nà)样(yàng)完成(chéng)产品升(shēng)级和(hé)全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营(yíng)性现金流的(de)下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及(jí)公司(sī)主动(dòng)进(jìn)行了(le)策略调整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和(hé)名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业(yè)务体(tǐ)量和(hé)利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长有限，但(dàn)净(jìng)利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在(zài)年报中归咎于(yú)品牌、营(yíng)销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率来看(kàn)，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于(yú)50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上(shàng)年同(tóng)期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超(chāo)强的(de)盈利(lì)能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本(běn)都在(zài)两位数以上。

　　合(hé)同负(fù)债(zhài)情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业(yè)绩非(fēi)常优(yōu)秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除(chú)了茅(máo)台(tái)供不应(yīng)求以外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅(máo)台以外(wài)社会库(kù)存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预计今年下半年中(zhōng)秋(qiū)节后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及(jí)社会活动的复苏，会(huì)加速去(qù)库存，特别是名酒库(kù)存会得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区(qū)域中小企业仍(réng)然会面临不(bù)小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关系互动平台(tái)回答投资(zī)者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到一个月(yuè)，属于正常(cháng)水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤其在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线(xiàn)下消(xiāo)费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓，造成了社(shè)会(huì)库存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十年(nián)来白酒(jiǔ)产量在不断(duàn)下降，白酒产业存量产能过(guò)剩是(shì)不(bù)争的事实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之(zhī)消费观念、消费习惯的变(biàn)化，即使是(shì)疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前提下，白(bái)酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各(gè)环节都在努力，其中(zhōng)最关键的是，亟(jí)需库存(cún)消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报(bào)中销售费用一栏的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化得(dé)快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在(zài)新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病