如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōn发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉g)司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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