尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思rong>AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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