北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）反函数常用公式大全，反函数运算公式涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(y反函数常用公式大全，反函数运算公式uè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而反函数常用公式大全，反函数运算公式言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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