周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互联网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重估，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净(jìng)流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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