钠电池产能规(guī)划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了(le)短暂的(de)上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益(yì)与预期天差(chà)地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时(shí)期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键(jiàn)技术(shù)完成(chéng)突破以及(jí)锂价(jià)不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电(diàn)话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车(chē)在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前124V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电0元/股左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何发(fā)布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事(shì)项，传(chuán)艺科技(jì)及公(gōng)司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公(gōng)司产能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不(bù)止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活(huó)动产生的(de)现金流(liú)量净额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成的联合银(yín)团(tuán)申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最(zuì)新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个(gè)故(gù)事(shì)并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能(néng)如(rú)何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客户签订24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电了销售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较(jiào)大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个(gè)有(yǒu)益(yì)的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池(chí)的(de)成本优势就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格(gé)，一(yī)般(bān)给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于(yú)3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.524V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的投入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低下以及(jí)建成项目(mù)实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建(jiàn)设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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