随(suí)着一季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的(de)权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值风格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期(qī)的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)周期(qī)见底，计算机(jī)行业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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