近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少(sh魏承泽作品集 魏承泽一类的作者ǎo)，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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