射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据池子为什么被封杀招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据池子为什么被封杀Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)池子为什么被封杀产品系(xì)列。

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