智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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