北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译u)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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