大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主几十块钱的阿富汗玉是真的吗持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī几十块钱的阿富汗玉是真的吗)总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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