用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段(duàn)营(yíng)收(shōu)、净(jìng)利(lì)同步大增(zēng)、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振(zhèn)，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一(yī)季度(dù)实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的(de)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在(zài)股价相对高(gāo)点进行了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(之字是什么结构的字，近字是什么结构lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度(dù)末(mò)退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件(jiàn)服务企业(yè)的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服务企业(yè)的(de)信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业(yè)务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和(hé)运营全(quán)球(qiú)领先的企(qǐ)业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了(le)完全(quán)基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正之字是什么结构的字，近字是什么结构式(shì)发布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司(sī)主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在(zài)4月启用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足，也反应了其在高(gāo)端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同(tóng)时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几(jǐ)乎可(kě)以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文(wén)京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大(dà)的提(tí)升空间(jiān)。但从(cóng)目前的(de)情况来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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