5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写p>

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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