国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(d秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ì)一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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