近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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