美国银行(xíng)业危(wēi)机持续！

　　危机升(shēng)级，美地区(qū)银行大跌

　　美东(dōng)时间(jiān)5月4日(rì)，媒(méi)体(tǐ)称，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）在考虑若干选项，其中(zhōng)包(bāo)括资产出售，可能(néng)出售所(suǒ)有业务或(huò)部(bù)分业务(wù)。该行(xíng)已经为此聘请多家顾问(wèn)。

　　这是(shì)继西太平(píng)洋合众银行（PACW）之后又一家(jiā)地(dì)区银行传出(chū)考虑(lǜ)可能出售的(de)消息。本(běn)周(zhōu)三美股(gǔ)盘后(hòu)，因媒体称该行(xíng)考虑包括出售在内(nèi)的(de)战略(lüè)选择，但(dàn)鲜有感兴趣(qù)的潜在买(mǎi)家，此后(hòu)收(shōu)跌逾4％的该(gāi)行股(gǔ)价盘后(hòu)跳水，跌幅(fú)接(jiē)近(jìn)50％。

　　周(zhōu)四(sì)，西太(tài)平洋合众银行发布声(shēng)明(míng)确认了周三的媒体消息，称在和多(duō)位(wèi)潜在的投资者商谈，还表示，其核心(xīn)存款3月以来已经增长，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行被出售(shòu)后(hòu)，该行并(bìng)未经历超出(chū)正常水平的存款(kuǎn)流(liú)失。

　　但(dàn)西太平洋合众银行股价继续暴(bào)跌，周四早盘曾跌超60％。阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）也跌(diē)超(chāo)60％，盘中至少熔断暂停交(jiāo)易(yì)九(jiǔ)次。

　　阿莱恩斯西部银行此后表示，关于该行磋商出售资(zī)产等战(zhàn)略选项的媒体报道“绝对失实”。此后(hòu)，该行(xíng)股价(jià)跌幅收窄到(dào)40％以内。西太平洋合(hé)众银(yín)行跌(diē)幅收(shōu)窄到50％以内。

　　另(lìng)一(yī)家(jiā)让(ràng)地区银行危机火上浇油的第一地(dì)平(píng)线银行（FHN）早盘(pán)跌幅(fú)曾超(chāo)过40％。

　　截至美股收盘，道(dào)琼(qióng)斯指数下(xià)跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普(pǔ)500指(zhǐ)数下(xià)跌30.15点，跌幅(fú)0.74％，报(bào)4060.60点；纳斯达克综合指数(shù)下(xià)跌58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股重挫，KBW银(yín)行指数收跌3.8％，西太平洋(yáng)合众银(yín)行收跌50％，阿莱恩(ēn)斯西部银行收(shōu)跌38％，第一地平线银行收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国参议院银行(xíng)委员会就近期大型银行倒闭(bì)事件举行听证会。会上(shàng)，银(yín)行监管(guǎn)专家表(biǎo)示，管理不善是导致破产的(de)主要原(yuán)因。美国商会(huì)副主席托马斯·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天在听(tīng)证会上(shàng)表示，硅(guī)谷(gǔ)银行、签名银行和第一共和银行有非常独特的(de)商业(yè)模(mó)式，硅(guī)谷银行专注于资本密集型(xíng)的科技以及生(shēng)物医学初创企业；第一共和银行集(jí)中于财富管(guǎn)理；而签名银(yín)行则有(yǒu)大量(liàng)的数字资产风(fēng)险。在听证(zhèng)会上(shàng)，专(zhuān)家们明确将最近(jìn)银行倒闭潮归咎于(yú)行政管理不(bù)善，同时(shí)他们担心(xīn)银(yín)行倒闭会将(jiāng)美国经济(jì)拖入衰退。专(zhuān)家和议(yì)员们也表示，美联储存在监(jiān)管失误(wù)。

　　据外媒援引知情人士周四报道(dào)，美国联(lián)邦和州政(zhèng)府(fǔ)官(guān)员正在评估(gū)近几(jǐ)天银行股(gǔ)大幅(fú)波动背后存在“市场(chǎng)操纵”的可能性，白宫(gōng)方面也表示将监控(kòng)“健康银行面(miàn)临的做空压力”。美股(gǔ)地区银行股本周大幅下跌，西太平洋合众银(yín)行累跌近70％。根据分析公(gōng)司Ortex的(de)数据，做空者仅(jǐn)在周四(sì)就通过做(zuò)空某些地(dì)区银(yín)行获利3.789亿美(měi)元。消息人士(shì)称，鉴(jiàn)于地(dì)区银行基本面强(qiáng)劲且资本充足，近几日，做空活动增加和股市波(bō)动已引(yǐn)起(qǐ)官员及监管机(jī)构越来越(yuè)多的关注。

　　据盖洛(luò)普民调显示(shì)，在(zài)美国银行体系动荡之际(jì)，近一半的美国(guó)人担心他(tā)们在银行或(huò)其他金融机构账户上的钱的安全。总共有48％的美国(guó)成年人表示他们担心(xīn)自己(jǐ)的钱，其中19％的人为“非常”担心，29％的人为“比较”担心。这(zhè)些最新数据与2008年雷曼兄弟(dì)破(pò)产后不久的数(shù)据相似。当时有45％的美(měi)国成年(nián)人表示，他们非(fēi)常或中(zhōng)度担心自己资金的安全。尽(jǐn)管盖洛普并(bìng)未在银行业较(jiào)为平静的时期测量过这一数(shù)据(jù)，但2008年(nián)12月的数据显示，在(zài)危机得到解(jiě)决后，人们对存款安(ān)全的担忧略有(yǒu)减少，这表(biǎo)明对存款安全的高度担忧可能并非美国人的常态。

　　俄罗斯(sī)两处石油化工(gōng)厂遭(zāo)无人(rén)机袭击

　　据塔斯社(shè)报道，当地时间(jiān)5月4日凌晨，位于(yú)俄罗斯罗斯托(tuō)夫州的诺沃沙赫金斯基(jī)石化厂遭到一架无人机袭击，并引发了火灾。据介(jiè)绍(shào)，一架无(wú)人机撞击了该(gāi)工厂的在建厂房(fáng)间(jiān)连廊，随后发(fā)生爆炸并引发(fā)火灾(zāi)。

　　塔斯社(shè)当天(tiān)还报(bào)道称，另一处位于俄罗斯克拉斯(sī)诺达尔边疆区的伊里斯基炼油厂也遭无(wú)人机袭击，导致一储(chǔ)油(yóu)罐(guàn)发生(shēng)火(huǒ)灾，总过火面积为400平方米。

　　两起事件中均没有造成人员伤亡，火灾目前都已(yǐ)被扑灭(miè)。

　　欧洲央(yāng)行宣布加息(xī)25个(gè)基(jī)点

　　当地时间5月4日(rì)，欧(ōu)洲央行(xíng)召开货币政策会议，决(jué)定(dìng)将欧元区三大关键利率均上(shàng)调25个基点。主要(yào)再融资利(lì)率、边际借贷利率和(hé)存款(kuǎn)机制利率从本月10日(rì)起分别上调至3.75％、4.00％和(hé)3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来已连续7次(cì)上调关键(jiàn)利率，以期(qī)阻止(zhǐ)通胀。不(bù)过(guò)专家(jiā)预计，要(yào)将通胀率(lǜ)降至2％的目标还需要数(shù)年时间。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近日，受经济衰退(tuì)担忧压(yā)制，外(wài)盘原油大幅下跌。受外盘原油大幅走低带动，内盘原油(yóu)“五一”假期后(hòu)跳空低开，较假期前(qián)低开43.7元/桶。昨日(rì)凌晨(chén)，美联储如期(qī)加息25个基点(diǎn)至5.00％—5.25％区(qū)间，为连续第10次(cì)加息(xī)，本轮已累(lèi)计加息500个(gè)基(jī)点，这一区间仅(jǐn)略(lüè)低于(yú)2008年大衰退前的利(lì)率峰值。

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)收盘，WTI原油期货6月合约(yuē)微跌0.04美元/桶，报68.56美(měi)元，跌幅0.06％，盘中一度跌超(chāo)7％，触及(jí)63.64美元/桶(tǒng)的日低，为2021年12月以来的最低水平；ICE布伦特原油7月合约上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷表示，近期(qī)原(yuán)油暴跌(diē)主要受到宏观避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的影(yǐng)响，原油(yóu)市场自身基本面(miàn)变化不(bù)大。

　　“近期原油的走势(shì)更多体现(xiàn)的(de)是(shì)金(jīn)融(róng)属性。一方面(miàn)，美联储如(rú)期(qī)加息25个基点，市(shì)场对连续加息对经济(jì)造成影响(xiǎng)的担忧(yōu)加剧(jù)；另一方(fāng)面，近期美国再度出现破(pò)产(chǎn)银行，造成美国(guó)股(gǔ)市(shì)下滑，原油作为大(dà)宗商品代表(biǎo)受到一定冲击。”齐盛期货能源化工组组长于芃森(sēn)说(shuō)。

　　齐盛(shèng)期货(huò)原油分(fēn)析师高健告诉(sù)期货(huò)日报记者，近期海外宏观集(jí)中避险，主要(yào)还(hái)是与(yǔ)美(měi)国银(yín)行危机事件有(yǒu)关。另(lìng)外，美国债务上(shàng)限问题仍未解决，市场担心该(gāi)问(wèn)题是另一个“雷”。美国白宫对此发(fā)布(bù)的一(yī)份评估文(wén)件警告(gào)称，如(rú)果不(bù)提(tí)高债务上限，美国经济(jì)将(jiāng)面临严重后果，在三种预期情形下，美(měi)国经(jīng)济都将进入衰退(tuì)期。

　　麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁“宏观层面再次进入集(jí)中避(bì)险状态，对股市(shì)和商品(pǐn)等风险(xiǎn)资产带来短期情绪冲击。”高健分析称，目前美国银行问题再次出(chū)现，叠加债务上限临期(qī)风险，宏(hóng)观层(céng)面的不确定性较大，主(zhǔ)要(yào)风(fēng)险在于(yú)当前的宏观(guān)避(bì)险情绪是否(fǒu)有可能演化(huà)成趋势，即VIX指(zhǐ)数是(shì)否会由(yóu)日(rì)度级别演(yǎn)变成周度级别的(de)拉升行(xíng)情。如果这(zhè)种情况出现，风险资产将会(huì)出(chū)现类似于2008年和2020年的走(zǒu)势。近(jìn)期(qī)市场的关(guān)注点集中在宏(hóng)观情(qíng)绪指标的跟踪上，重点观察美股和VIX指数的进(jìn)一步动向，侧重留意避险情绪(xù)蔓延的(de)风(fēng)险。

　　4月，美国Markit制(zhì)造业PMI终值50.2，预期50.4，前值(zhí)50.4；服务(wù)业PMI终值53.6，预期53.7，前(qián)值(zhí)53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前(qián)值53.5。海证(zhèng)期(qī)货(huò)能(néng)化分析师郑梦琦表示，美国制造(zào)业、服务业以及综合PMI均(jūn)低于(yú)预期(qī)，显(xiǎn)示在利率上升(shēng)和通(tōng)胀居(jū)高不下的情况下，美国经济难以(yǐ)获得动能(néng)。叠加美国就业市场招聘(pìn)步伐放缓，劳(láo)动力市场逐渐降温，经济面临的风险正在上升。而(ér)在此次美联储议息会议上，鲍威(wēi)尔发言偏鹰派，称美(měi)联(lián)储致力于实现2％的通胀目标，是否停止(zhǐ)加息取决于数据。美联储将从(cóng)通胀、就(jiù)业、市场(chǎng)风险(xiǎn)三方面探索货币政(zhèng)策路径，如果6月初之前高利率带来的风险事件进一(yī)步(bù)扩大，美联储或将终止当前紧(jǐn)缩政策，回归宽松。目前(qián)市场的关注点在于(yú)美联储是否会(huì)在接下来(lái)的议(yì)息会议中暂停加息，以及降(jiàng)息开启的时间和节(jié)奏(zòu)。

　　值得注意的是，近(jìn)期原(yuán)油(yóu)盘面(miàn)连续大跌的情况与3月中旬的(de)走(zǒu)势类似，甚至驱动上也有较(jiào)高(gāo)的(de)相似性。高健(jiàn)表示，共同点是在银行(xíng)业危机的背景下，宏观避险情(qíng)绪升温引发盘面(miàn)快速下跌。不同(tóng)点有两个：一是此(cǐ)次宏(hóng)观避(bì)险还有一部分(fēn)债务(wù)上限的加成；二是(shì)当前原(yuán)油基本面状态要(yào)好于3月。综(zōng)合来看，3月中旬原油盘面的走势，对此轮(lún)原油大跌有(yǒu)较高的参考性(xìng)。3月下旬原油止跌回升，驱动(dòng)因素是VIX指数短线高(gāo)位筑(zhù)顶(dǐng)后回落，盘面上的(de)表现是(shì)连续收出长下影线。因(yīn)此(cǐ)，近期原油盘面(miàn)也要重(zhòng)点(diǎn)留意是否会重(zhòng)现以上两点变化。

　　于芃森(sēn)分析称，从基本面(miàn)看(kàn)，短期(qī)原油(yóu)尚不具备持续大幅(fú)下滑的基础。本周(zhōu)美国EIA原油库存减少约505万(wàn)桶，已经连续(xù)五周出(chū)现大幅减少，而美(měi)国(guó)即将进入夏季用油高(gāo)峰，市场预期需求将会逐步增加。OPEC+自(zì)5月1日起进入“自愿减产”状(zhuàng)态，以(yǐ)沙特为首的中东产(chǎn)油国为稳定(dìng)油(yóu)价进行着各种努(nǔ)力，虽然(rán)实际落(luò)地情况仍(réng)需观察(chá)，但整体上(shàng)市场再(zài)度进(jìn)入供小于需状态。

　　展望后市(shì)，郑梦琦表示，随着超卖情绪(xù)的逐步释放，原油供给端尤(yóu)其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期油价仍以弱势振(zhèn)荡为主，价格(gé)的(de)突破上行仍(réng)需其他利多因素指(zhǐ)引(yǐn)。

　　高健也认为，目前原油还是(shì)振荡(dàng)格(gé)局，价(jià)格向下逼近年(nián)内(nèi)低点，短(duǎn)线观察前低的支撑力度。未(wèi)来能否驱动原(yuán)油破位向(xiàng)下，主要看避险情绪的持续蔓延情况(kuàng)，特别是VIX指数能否出现周(zhōu)线级(jí)别(bié)的行情。除此之(zhī)外，原油暂时看不(bù)到(dào)实(shí)质(zhì)性大利空。

　　在于芃(péng)森(sēn)看来，美联(lián)储年内加息基本(běn)全部落地，后期将(jiāng)不(bù)再存在加息对大宗商品压(yā)制的预期，情绪(xù)上(shàng)将有(yǒu)一定缓和(hé)。但美联(lián)储连续大幅加息后对(duì)市(shì)场的影响仍需一段时间观察，情绪的底部可能(néng)已经出现，但市场的底部仍需(xū)要观(guān)察。基(jī)本面上，市场对(duì)经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧仍未结束，需求会(huì)下降多少也(yě)尚未有明确(què)的(de)定论，但(dàn)用油(yóu)旺季(jì)即将(jiāng)到来，短(duǎn)期内将(jiāng)会支撑油价(jià)。“综(zōng)合来(lái)看(kàn)，目前原油阶段性底部或已出(chū)现，将进入一段时间的振荡。”

　　成(chéng)本端(duān)拖(tuō)累沥青大幅下行

　　受原油(yóu)下跌拖累，沥青期货假(jiǎ)期后首个交易日(rì)大幅下行，BU2307合约最大跌幅(fú)超4％。

　　据(jù)郑(zhèng)梦(mèng)琦介绍(shào)，相较原油(yóu)而言，沥青走势偏强。美国将与委内瑞拉石油有关(guān)的交易许(xǔ)可证(zhèng)延长至7月20日，稀释沥青分流至欧洲和美国的问(wèn)题(tí)依然存在，沥(lì)青原料供应减少，稀(xī)释沥青贴(tiē)水上涨，从而减缓了成麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁本(běn)端原(yuán)油价格下跌带麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁来的冲击(jī)。

　　“4月沥青供应(yīng)持续(xù)高位，对比往年同期数(shù)据，供应(yīng)提(tí)前发力，叠(dié)加(jiā)终(zhōng)端需求未有明(míng)显(xiǎn)回暖，沥青基本面(miàn)有所(suǒ)走弱。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)能化分析师董丹丹表示，进(jìn)入5月(yuè)，沥青供应端(duān)总(zǒng)计划排产量为(wèi)285.0万吨，环比下(xià)降3.19％，同(tóng)比增(zēng)加57.5％，同比增幅明显，但原料通关(guān)情况对(duì)沥青生产供应造(zào)成阶(jiē)段(duàn)性扰动，部分(fēn)无配额(é)炼厂沥青生产或受影(yǐng)响。

　　截至5月4日当周(zhōu)，国(guó)内沥青产能利(lì)用率为32.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)3.4个百(bǎi)分点(diǎn)；样(yàng)本装置检修量(liàng)为77.71万(wàn)吨，环比增加11.33万吨，增(zēng)幅(fú)48.56％；宁(níng)波科元和广(guǎng)西(xī)东油恢复沥青(qīng)生产(chǎn)，华北部分地炼维持停产状态。

　　“整(zhěng)体来看，一季度受(shòu)沥青生(shēng)产(chǎn)利润较好影响，国内沥青装置开工率持续回升，尽管近期(qī)随着利润的压缩(suō)，沥青装置检修(xiū)增加，但(dàn)当前(qián)沥青供应仍处于相对偏高水平。”金信(xìn)期(qī)货能化分(fēn)析师汤剑林称，由于(yú)沥青利润压缩(suō)限制生产积极(jí)性，叠加原料稀(xī)释(shì)沥青(qīng)短缺(quē)的(de)问题持续(xù)，5月份国内沥青供应存(cún)在(zài)收(shōu)缩预期(qī)，后续关注国内炼厂(chǎng)排产计划。

　　需求方面，汤剑林表(biǎo)示，目前(qián)刚需仍处于季节性淡季，南方开(kāi)始进入雨季(jì)，需求回升偏慢，北方需求(qiú)仍没有较(jiào)好的表现。从下游行业的(de)开工率看，道(dào)路(lù)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱，防水(shuǐ)需求表现稍好但占(zhàn)比较(jiào)小，整(zhěng)体需求(qiú)一(yī)般。5月份(fèn)基建乐观预期仍(réng)在，且随(suí)着气温的回升，道路施工项目逐渐启动，预计需求会继续回(huí)升。

　　展望后市，他认为(wèi)，近期沥青价格波动的主要逻辑在(zài)于成本端原油，短(duǎn)期供需端矛盾并不突出。OPEC+挺价(jià)难抵海外风险(xiǎn)事件以及衰退预期的压(yā)力，预计原油仍维持(chí)弱势运行(xíng)。在此背景下(xià)，沥青(qīng)价格也(yě)难有较(jiào)强的表(biǎo)现，短期仍跟随原油(yóu)偏(piān)弱运行。

　　董丹丹(dān)认(rèn)为，当下沥青估值处于偏(piān)低位，炼(liàn)厂生产成本下移，沥青(qīng)综(zōng)合(hé)加(jiā)工利润或将有(yǒu)所增长。另(lìng)外，沥(lì)青总体库存持续累积，但(dàn)仍处历史偏低水平(píng)，加之天气转暖，下(xià)游(yóu)终端具(jù)备施工(gōng)条(tiáo)件(jiàn)，刚需逐(zhú)渐回暖。短(duǎn)期沥青期价弱势(shì)振荡，建议逢低做多裂解价差，中长期需(xū)关注沥(lì)青(qīng)原料供应政策(cè)问题。

　　PTA偏弱(ruò)格局难改(gǎi)

　　节(jié)后(hòu)首个(gè)交易日，聚酯(zhǐ)链跌(diē)幅也(yě)很(hěn)明显(xiǎn)，PTA盘(pán)面大幅下挫，主(zhǔ)力合约收(shōu)盘(pán)大幅下跌(diē)4.54％。PX跌至(zhì)1011美元/吨，较假期前(qián)降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨(dūn)，较假期(qī)前降3.3％。成本端让利下，PTA加工差突破(pò)670元/吨，处(chù)于(yú)高(gāo)位。

　　“假期前PTA价格(gé)下跌是PX调油需(xū)求(qiú)不及预期(qī)、PX海外(wài)开工率上升以及聚(jù)酯(zhǐ)开(kāi)工率下降对(duì)PTA的负反馈造成(chéng)的。而(ér)假期期间(jiān)宏观事件(jiàn)的扰动加大了成(chéng)本端的(de)跌幅，从而拖累PTA价格。”物产(chǎn)中大期货研究院能化组组长谢雯告诉记者，由于PTA期(qī)货跌幅扩(kuò)大，现(xiàn)货市场基差偏强，聚酯工厂买盘增(zēng)加。而(ér)且，因(yīn)PX价(jià)格下跌，PTA加工费改(gǎi)善；PTA价格下跌，长(zhǎng)丝、短纤(xiān)现金流明显回升，聚酯开工率改善，需求负反(fǎn)馈有所缓解。

　　事(shì)实上，PX供需偏紧的格局将慢慢发生改变，PX与石(shí)脑油价(jià)差进入压缩阶(jiē)段。董丹丹表示(shì)，3—4月PX处于检修高峰(fēng)，开工率大幅下滑，5月PX检修装置将逐(zhú)步重启，全亚洲PX的开工率将(jiāng)从4月中下(xià)旬的低(dī)点65％升至73％，国内开工率将(jiāng)提升10个百分点。同(tóng)时(shí)，全球汽(qì)油裂解价差开始回(huí)落(luò)，芳烃调油需求也(yě)不再有增(zēng)量。PX与石(shí)脑油价差(chà)在(zài)4月时高达470美元/吨，盈亏平(píng)衡线为250美元(yuán)/吨，考虑到年内有三套共计820万吨新装置（产能(néng)占(zhàn)国内比重为20％）投(tóu)产，PX估值(zhí)将(jiāng)有一个向下(xià)压缩(suō)的过程。

　　“值得注意的是(shì)，虽然5月新(xīn)疆中泰、恒(héng)力石化等(děng)有(yǒu)检修计划，但由于高加工差下装置开工较为(wèi)积极，实际检修(xiū)力度有(yǒu)待(dài)观察。而且，亚东石化和(hé)英力士重(zhòng)启(qǐ)提负(fù)，桐昆(kūn)新(xīn)产能释放，供应有(yǒu)小幅增(zēng)加预期，叠加聚酯负荷降至(zhì)84.3％附近，PTA社会库存从(cóng)180万吨回升至198万(wàn)吨附近，预计5月供(gōng)需依然偏(piān)松。”福能期货能化分析师唐(táng)咏(yǒng)琦说。

　　唐咏琦还(hái)表示，目前来看调油驱动稍显不足(zú)，美(měi)国汽油库(kù)存进入(rù)4月后去(qù)化力度放缓，甚至出现小幅累(lèi)积，而(ér)且从年(nián)初开始，韩国就(jiù)有甲苯、二甲苯(běn)、PX运往美国，存(cún)在提前备货行为。同时，PXN维持在440美(měi)元(yuán)/吨的偏(piān)高水平，有(yǒu)助于带(dài)动部分装置开(kāi)工，且随着集中检修将进(jìn)入(rù)尾声，预计(jì)5月底负荷或升至74％附近(jìn)，PX供应将有所恢(huī)复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲多套PX装置检修(xiū)期结束，PX开工率回升明显，而(ér)国内部(bù)分PX装置负荷处于上(shàng)升状态，5月(yuè)PX货源可能趋于宽松。同时，调油需求不(bù)及预期(qī)，当前美湾芳烃库(kù)存(cún)较(jiào)高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大，PX价(jià)格(gé)或有(yǒu)所承压。PTA在成本拖累下价(jià)格走势偏弱。后续需关注原油价格(gé)企稳情(qíng)况及调(diào)油逻辑(jí)在汽油需求旺(wàng)季是否实质发生。若原(yuán)油价(jià)格企稳、调油需求(qiú)再起，在聚酯开工(gōng)率有改善(shàn)预(yù)期的前提下，PTA有望(wàng)出现(xiàn)阶段性反弹。

　　董丹丹认(rèn)为(wèi)，原油下跌和聚(jù)酯端开工下(xià)滑的利空可能会慢慢发(fā)生改变，例(lì)如5月4日国内(nèi)开盘后油(yóu)价已经企稳，5月4日当周聚酯下游的(de)织造、加(jiā)弹开工率也出现了周度回升的(de)态势。最大的利(lì)空(kōng)因素在于(yú)PX与石脑油价差的压缩(suō)，目前(qián)两者价(jià)差仍高达435美元/吨，PX供(gōng)应增(zēng)加将导致趋势延(yán)续。从(cóng)价格走势看，也很(hěn)可能演绎出PX、PTA近月合约跌(diē)势(shì)开始(shǐ)加快，PTA2309合约跌势减缓的走(zǒu)势(shì)。

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