自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一(yī三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的(de)。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹的社(sh三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹è)融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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