公募基金交(jiāo)易结算模式再现创(chuàng)新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管人(rén)结算(suàn)模式和券(quàn)商结算模式之后(hòu)，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基(jī)金行(xíng)业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月(yuè)初(chū)成(chéng)立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道基金(jīn)、广发证券、兴业(yè)银(yín)行三方合作(zuò)推出。目前正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了行业各(gè)方(fāng)目(mù)光，据业内人士透露(lù)，除了广发(fā)证券有落地的(de)基金产品(pǐn)之(zhī)外(wài)，其他券商、基(jī)金公(gōng)司也在关注研(yán)究这一新的模式，也在摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人士(shì)看(kàn)来，目前基金结算模式迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结(jié)算三类模式各有优(yōu)劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结(jié)算模式(shì)，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服务。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的(de)历史长(zhǎng)河中，托管人结(jié)算模式(shì)是最早(zǎo)出现(xiàn)也是最为成熟的基金(jīn)结(jié)算模式。到了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启(qǐ)动(dòng)试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗hòu)由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在(zài)发行(xíng)的易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由博(bó)道、易方达两家(jiā)基金(jīn)公司与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证券公(gōng)司(sī)中，广(guǎng)发证券是(shì)率先有落地(dì)基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据(jù)了解(jiě)，其(qí)他(tā)券商也在(zài)积极研究这(zhè)一(yī)新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公(gōng)募基金(jīn)参照QFII模式(shì)，通(tōng)过证券公司进行交(jiāo)易申报，由托管银行进行结算(suàn)，在这(zhè)种(zhǒng)模式(shì)下(xià)，资金存放在托管银(yín)行的托(tuō)管账户，无须银证(zhèng)转账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存(cún)放在托管银(yín)行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的银证转账(zhàng)存入(rù)资金，每(měi)个交易日(rì)基金(jīn)公司采用申报(bào)交易(yì)额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金的(de)方式进行场(chǎng)内交易，券商根据已申报的交易额(é)度(dù)每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额(é)，以(yǐ)实现(xiàn)对产(chǎn)品场内交(jiāo)易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通(tōng)过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留(liú)了原先券(quàn)商交(jiāo)易结算模式的交易前端控制(zhì)、验(yàn)资(zī)验券的优(yōu)点，同(tóng)时资金结(jié)算由托管行完成(chéng)，解决了部分托管行比(bǐ)较(jiào)关注的托管资金归属保管问题，一定程度上调(diào)动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基金(jīn)与证(zhèng)券公司结算模式的选择(zé)，更好地满足(zú)各(gè)方差异化的(de)需(xū)求，也印(yìn)证了券商财富管理(lǐ)转型已(yǐ)经进入(rù)更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算(suàn)模式(shì)备选可以有助于(yú)降低运营风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投资(zī)人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结(jié)算模式可以保证较好运营(yíng)效(xiào)率(lǜ)带来的优质交(jiāo)易体验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商(shāng)与基金公(gōng)司的商(shāng)业利益深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具化配置”的(de)趋势逐渐形成(chéng)，该模(mó)式将进一步(bù)促进，金融(róng)机构为广大投资人提供更多的(de)交易(yì)工具选择。”他进(jìn)一步分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破了现行客户交易结(jié)算资金(jīn)的三方存管框(kuāng)架，谈及这类模式的创新点，平安(ān)基(jī)金总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资(zī)金无需三(sān)方存管；二是交易(yì)交收分离：证券公司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行前端(duān)验资(zī)验(yàn新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)券；三是日终资金对(duì)账(zhàng)：实现(xiàn)证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新(xīn)的交易结(jié)算模式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结算模式还是比较陌(mò)生(shēng)。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算(suàn)模式，公(gōng)募基金采用类QFII结(jié)算模式(shì)有哪(nǎ)些(xiē)优劣(liè)势(shì)？也是投资(zī)者关注的(de)问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的(de)角度(dù)分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上看，ETF的(de)募(mù)集和日常申购(gòu)赎回(huí)都通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是(shì)通(tōng)过券(quàn)商(shāng)完成(chéng)，可以全方位的(de)跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券(quàn)公司对(duì)产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结算(suàn)模式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加强(qiáng)了交易前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券功能(néng)，优(yōu)化(huà)交(jiāo)易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业(yè)模式的(de)创新，类似与券商结算模(mó)式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买市占(zhàn)率(lǜ)的提升。博时基金券商业(yè)务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升；二是(shì)，简化了开(kāi)户(hù)环节，免去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认(rèn)为(wèi)，对于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效(xiào)率与(yǔ)风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的(de)结算(suàn)模式(shì)体现(xiàn)出了(le)？定优(yōu)势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也(yě)简(jiǎn)化了(le)开户(hù)环节，免去了(le)三？存管(guǎn)登(dēng)记确(què)认；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算模式(shì)下加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能(néng)，可优化交易(yì)监控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结(jié)为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下，产品资金不(bù)是(shì)集中于原(yuán)来的证券(quàn)公司(sī)资金账户，仍(réng)然存放在(zài)托(tuō)管行账户，实(shí)现的方式是需要(yào)将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)的步骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结模式下资金分(fēn)散管(guǎn)理，资金划拨(bō)时间(jiān)受(shòu)银证(zhèng)转账时间范围限制的(de)痛点(diǎn)。日(rì)常投资运作过程(chéng)，减少银(yín)证转(zhuǎn)账资金划(huà)拨(bō)工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股(gǔ)新债缴款与银行(xíng)间(jiān)账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结(jié)算模式，一(yī)定量减少了证券资金账户(hù)开户与银(yín)证关联(lián)挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方(fāng)职责所在，以及完善业(yè)务(wù)风险管(guǎn)理。通过交(jiāo)易交(jiāo)收(shōu)分离，证(zhèng)券公司前端(duān)验(yàn)资验券可有(yǒu)效防控异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险，托管人负责交收；日(rì)终资(zī)金(jīn)对(duì)账实现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基(jī)金同时(shí)也(yě)谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点不足之处：一方面，类(lèi)似托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式，该模式与托管人结(jié)算(suàn)模式一(yī)致，对投资组合(hé)而(ér)言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与(yǔ)保证机制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商(shāng)三方需(xū)每(měi)日确(què)立场内/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投(tóu)资组(zǔ)合交(jiāo)易特(tè)征，将增加日常(cháng)投资运营(yíng)管(guǎn)理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸(xī)引头部(bù)基(jī)金公司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不(bù)少基金公司(sī)对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在筹(chóu)备或启动相(xiāng)应的合作。不(bù)过，参与(yǔ)这类业(yè)务还涉及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品(pǐn)的(de)限制仍有待(dài)解决(jué)等(děng)问题，初期(qī)或更多是头(tóu)部(bù)基(jī)金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公(gōng)司内部对这一(yī)业(yè)务进行了探讨，业务操作上(shàng)的(de)障碍并(bìng)不大。”一家基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式(shì)和(hé)券商(shāng)结算模(mó)式(shì)新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗，这一模式可(kě)以同(tóng)时激发银行、券商双方的销售力(lì)度，同时(shí)在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段(duàn)参与，存在明显(xiǎn)的(de)先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发展初期，该(gāi)模式(shì)特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍(réng)有(yǒu)待(dài)解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍(réng)不具(jù)备(bèi)条件。展望未来，预(yù)计相关(guān)金融(róng)机(jī)构对该模(mó)式会(huì)保持高(gāo)度(dù)关注，会成为选择(zé)之(zhī)一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式(shì)，有(yǒu)望成为(wèi)新(xīn)的行业发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托(tuō)管人结算模式均(jūn)有(yǒu)比较优势；对托(tuō)管人而(ér)言(yán)，产品资金全额留存在托管账户，无需(xū)银证(zhèng)转账；对证券公(gōng)司提(tí)高服务(wù)机构客(kè)户的能力，也加强(qiáng)了公司品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结(jié)算模(mó)式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商(shāng)。博(bó)道基金就表示，对基金公(gōng)司来(lái)说，总体保留沿用券商结(jié)算模(mó)式下的场内交易前端(duān)验资(zī)验券相关流程和业(yè)务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些小改动。但(dàn)券(quàn)商和托管行的(de)系(xì)统(tǒng)改(gǎi)动较大(dà)，如在系统直连(lián)、账户管理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的(de)模式来(lái)看，主要(yào)是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公(gōng)司三方(fāng)参与。而记者从业内(nèi)了(le)解到，也有(yǒu)一(yī)些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基金行业(yè)发展(zhǎn)25年以来(lái)，结(jié)算模式发生了重要变化，从(cóng)单(dān)一模式走向券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的(de)就(jiù)是银行托管人结算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍然是目前公募基金结算(suàn)的主流模式(shì)。这一模式是，基金管理人(rén)租用券商的(de)交易席(xí)位直连报盘交(jiāo)易所，托管人(rén)作为特殊结算参与人与中国结算进行资(zī)金(jīn)和证(zhèng)券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模(mó)式在(zài)2017年启动试(shì)点，并(bìng)于(yú)2019年初由试点转常规，至今已历时(shí)5年有余。随(suí)着(zhe)运作机(jī)制渐(jiàn)稳、结算效率改(gǎi)善及券(quàn)商财富管理(lǐ)业务高(gāo)速发展，券结模(mó)式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年(nián)全年一共有(yǒu)144只新成立基金采用了券结模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年(nián)2月(yuè)24日，券结(jié)基金数量(liàng)与(yǔ)规(guī)模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全(quán)部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募(mù)基(jī)金2022年开启类QFII交易(yì)结(jié)算模式，基(jī)金结算模式也正式进入了(le)新时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表(biǎo)示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算模(mó)式各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不同(tóng)的结算模式，最大限(xiàn)度(dù)的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益(yì)市场行情修复及券商(shāng)财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的(de)指数型基金(jīn)等产品类型上，券结模式将有较大发(fā)展空(kōng)间。”上述平(píng)安基(jī)金相关人士表示。

　　不(bù)少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据一位业内人士表示(shì)，现(xiàn)阶(jiē)段券商(shāng)结算模式(shì)在中小基金公司中(zhōng)更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行(xíng)渠道的营销支持(chí)难度较大，券结模式能有(yǒu)效推动(dòng)券商和基金(jīn)公司的合(hé)作关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表示，券(quàn)结模(mó)式保有量会更(gèng)稳定一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一个制衡的(de)作用。以(yǐ)前是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现(xiàn)在(zài)也有一些大公司(sī)陆续开始试水，以后会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也表(biǎo)示，券商结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的(de)边(biān)际制约因素，也从“投入成本较(jiào)大(dà)、技术系统探索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略(lüè)与市场环(huán)境(jìng)及需(xū)求的(de)匹配(pèi)度、业(yè)绩(jì)表现与(yǔ)客户(hù)体验的舒适(shì)度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金产品与券商渠道的(de)中长期利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争格局会发(fā)生(shēng)分(fēn)化，回(huí)归“买(mǎi)方(fāng)投顾陪(péi)伴(bàn)模式(shì)”的服务本质，”持(chí)续提供“好产品、好服务(wù)”的基金公司(sī)和证券公(gōng)司会受益于这一(yī)发展变化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗