“一带(dài)一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年(nián)出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去(qù)年的低基数，4月的出口增速也不(bù)赖(lài)，与韩(hán)国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美(měi)发(fā)达(dá)经济体整体偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中国出口的份(fèn)额(é)约为36.0％超过(guò)美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一(yī)路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增(zēng)量上就可(kě)能对(duì)冲美(měi)欧(ōu)日出口的(de)下滑，使得(dé)全年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察的中国(guó)的出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为(wèi)传统观(guān)察(chá)中(zhōng)国出口增速的重要指标，但随(suí)着中(zhōng)国(guó)出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对(duì)中国(guó)出口的(de)指示作(zuò)用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由于(yú)多(duō)数“一带一路”国(guó)家偏向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运(yùn)输占比和增速快速(sù)上升，导致(zhì)港口数据与实际出口增速持续(xù)偏离，另(lìng)一方面(miàn)，以往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速与中国(guó)出口基(jī)本(běn)保持统一趋(qū)势，但由于产品(pǐn)结(jié)构差异(yì)，龙有几个爪 龙有两个根吗2023年以(yǐ)来两(liǎng)者产生(shēng)较大背(bèi)离(lí)。出口结构性变(biàn)化背景下，传统(tǒng)观(guān)察框架适(shì)用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝(lán)图的突破口仍在于(yú)“一带一(yī)路”国家。除低基数影响(xiǎng)之(zhī)外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高增反(fǎn)映“一带一(yī)路(lù)”贸易(yì)持续活跃，沿路(lù)经济(jì)带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增速(sù)暂时回落，不(bù)过整体(tǐ)来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口结构继续延(yán)续“扬(yáng)长避(bì)短”的属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车及(jí)机电(diàn)出口(kǒu)金(jīn)额维持(chí)强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同(tóng)比的(de)拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口(kǒu)跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国更加“温和”。从(cóng)散(sàn)点(diǎn)图(tú)看，量价(jià)齐(qí)升的汽车出(chū)口反映海外车市(shì)较高景气度与产业链韧性仍可(kě)在一(yī)段时(shí)间内支撑(chēng)出口，而(ér)受全(quán)球(qiú)半(bàn)导体周(zhōu)期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯(dēng)之(zhī)外“一带一路(lù)”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越来(lái)越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带(dài)一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济和(hé)贸易(yì)放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于(yú)存量的竞(jìng)争——我(wǒ)们(men)认为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧美(měi)日韩(hán)在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路(lù)沿线(xiàn)10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中国(guó)出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口规模最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带(dài)一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对(duì)标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观(guān)三种情形(xíng)下的(de)进口(kǒu)增(zēng)速情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩的(de)年均下(xià)跌份(fèn)额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧(ōu)日韩(hán)减少的进口份(fèn)额(é)中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国(guó)2023年(nián)拉动中国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿(yán)线65国拉(lā)动我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不(bù)少，我(wǒ)国(guó)全(quán)年出口增(zēng)速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速预测，思路为在(zài)中国(guó)加入世界(jiè)贸易组织后(hòu)、历(lì)次全(quán)球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意(yì)义的三年，分别(bié)作为(wèi)中性、乐(lè)观和悲(bēi)观情景作为参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年(nián)的基(jī)准假设为美(měi)欧有(yǒu)可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别(bié)作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观(guān)情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品贸易数量增速(sù)预(yù)测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　龙有几个爪 龙有两个根吗"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要(yào)来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美(měi)经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国自中(zhōng)国(guó)进口(kǒu)的数据和(hé)中(zhōng)国向各国出(chū)口的(de)数据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增(zēng)速），有时(shí)这一差异还较大，一般(bān)而(ér)言(yán)中国出口端的增速会更(gèng)高(gāo)，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测算(suàn)是(shì)低(dī)估的；外(wài)需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的(de)时点(diǎn)存在较大的不确定性(xìng)，可(kě)能在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那(nà)么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的(de)拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性(xìng)超预(yù)期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。

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