财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年哪一年到哪一年持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的(de)面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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